研报掘金丨东吴证券：片仔癀提价彰显稀缺性和名贵价值，带来业绩弹性 维持“买入”等级

摘要： 格隆汇5月8日丨片仔癀(600436)系列所有产品价格均向上调整，其中片仔癀胶囊价格从708元/盒涨至918元/盒。东吴证券(601555)研报指出，片仔癀(600436.SH)本...

格隆汇5月8日丨片仔癀(600436)系列所有产品价格均向上调整，其中片仔癀胶囊价格从708元/盒涨至918元/盒。东吴证券(601555)研报指出，片仔癀(600436.SH)本次调价幅度历史最大，片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%，提价主要来自于成本端天然麝香/天然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导地位，其余产品在其带动下有望有所提价。

参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。2022年，片仔癀销售收入36亿元，在量保持不变的情况下，假设片仔癀系列产品同幅度提价，则仅价格提升，有望为2023年医药制造业收入带来18%的增长弹性(2023年5月份开始调价，影响全年2/3的时间)。2022年片仔癀贡献92%的净利润，考虑到成本的上升，假设毛利率不变的情况下，2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。

作为名贵中药的龙头，价格的提升一方面彰显产品力和品牌力，另一方面也有望带来业绩弹性，有效对冲成本上升带来的利润压力。传统品牌中药消费者认可度较高，具备量价齐升的空间。考虑到片仔癀提价对业绩的拉动，该行将2023-2025年公司归母净利润的预测由29.74/35.39/40.21亿元上调至34.01/42.40/52.13亿元，当前市值对应的PE估值为49/39/32倍。维持“买入”等级。