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摘要： 　　8月24日，央行在公开市场分别开展900亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率分别维持在2.25%和2.4%不变，时隔逾半年首次重启14天逆回购。今日有1000亿元...

　　8月24日，央行在公开市场分别开展900亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率分别维持在2.25%和2.4%不变，时隔逾半年首次重启14天逆回购。今日有1000亿元逆回购到期，单日实现资金净投放400亿元。

　　虽然上周央行投放了中期借贷便利(MLF)，资金面紧张态势较前期缓解。但在周一逾千亿逆回购投放后，银行间市场资金面仍延续趋紧态势。“从周一下午开始资金面就颇为紧张，且尤以隔夜资金需求为甚，紧张态势暂未见明显缓和。”有交易人士称。

　　从公开市场的操作思路来看，上周资金净投放主要集中在周一，周二、周三单日净投放规模有限，周四开始净回笼资金，令流动性保持中性偏紧，债市入场资金因此显得后劲不足，这也为此前火热的债市进行了降温。

　　市场人士指出，短期流动性偏紧，且市场情绪渐趋谨慎，要避免流动性走向全面紧张，央行应提供必要的流动性支持，特别是短期流动性支持，公开市场逆回购操作仍是优先选择。但与此同时，7天回购期限较短，本周到期规模又不低，要维持必要的流动性支持力度，势必需要扩大7天逆回购操作量，而这又会增加未来一周逆回购到期回笼压力，将导致存量逆回购越滚越多，对冲压力越来越大。

　　据统计，在8月23日操作后，市场上存量逆回购共有4850亿元，均将在未来一周到期。此时，重启14天逆回购或许将是央行在短期流动性趋紧而存量7天逆回购不断增多的局面下做出的折中选择。

　　中信证券(600030，股吧)固收团队指出，央行重启14天期逆回购操作意在完善逆回购品种结构，提高管理短期流动性的能力。与7天期逆回购操作可相互搭配，有效熨平短期流动性波动，应对季末或税期等相对较长的因素，提高了央行货币政策的灵活性，并加强央行对短期利率的调控能力。

　　中信证券(600030，股吧)固收团队指出，央行重启14天期逆回购操作意在完善逆回购品种结构，提高管理短期流动性的能力。与7天期逆回购操作可相互搭配，有效熨平短期流动性波动，应对季末或税期等相对较长的因素，提高了央行货币政策的灵活性，并加强央行对短期利率的调控能力。